Kinnevik kastar pengar på aktieägarna

Mitt gamla innehavsbolag Kinnevik har genomfört ett antal mycket framgångsrika försäljningar det senaste halvåret och anser sig därför ha för mycket pengar i kassan. Utöver den föreslagna utdelningen på 7,75 kr per aktie kommer bolaget därför att dela ut ytterligare 18 kr per aktie genom ett obligatoriskt inlösenprogram. Aktieägarna tillförs således totalt 25,75 kr per aktie.

Eftersom jag äger 348 aktier i Kinnevik ger inlösenprogrammet mig 6264 kr och totalt handlar det om 8961 kr som förs från Kinneviks kassa till min egen. Detta innebär, lite oväntat, att Kinnevik blir det av mina innehav som i år ger mig den största utdelningen i såväl procent som kronor.

Aktieportföljen och utdelningar

När nu alla mina bolag utom Lundbergs lämnat sina bokslutsrapporter för 2014 kan vi konstatera att aktietåget tuffar på enligt plan. När det gäller utdelningarna kom de flesta in något under förväntningarna men eftersom Fortum kom in klart över gissningarna hamnar utdelningarna som helhet ändå något över vad jag förutsett.

Utdelningsprognos 2015
Aktie	Utdelningsprognos	Antal aktier	Totalt	Direktavkastning
Industrivärden C	6,25	651	4068,75	4,19%
Investor B	9	399	3591	2,97%
Lundbergföretagen B	5,04	133	670,32	1,37%
Swedbank A	11,35	655	7434,25	5,60%
Fortum Oyj	12,35	245	3025,75	6,48%
Kinnevik B	7,25	305	2211,25	2,71%
Teliasonera	3	270	810	5,73%
		Summa utdelningar	21811,32	4,02%

Värt att notera är att i takt med att aktiekurserna tickat på uppåt i ett antal år nu har den tidigare goda direktavkastningen i företag som Investor och Kinnevik nu blivit lite för låg för att jag skall vara nöjd. Mitt mål är att aktieportföljen som helhet skall direktavkasta minst 4 procent och just nu ligger vi precis på den nivån.

Jag brukar inte använda begreppet ekonomisk frihetsgrad för att beskriva hur länge jag kan leva på utdelningar men om vi ändå skulle göra det hamnar jag på goda 25 procent om jag lever fattigt (7000 kr per månad). Återstår 1,5 miljoner i aktier för att kunna leva fattigt på heltid således.Det lär som tur är ta ett tag att nå den nivån.

Utdelningsprognos

Goddag mina vänner!

Året närmar sig sitt slut så vad kan väl passa bättre än att titta lite på hur aktieportföljen mår rent utdelningsmässigt.

I år, 2014, har jag mottagit 17 549 kr i aktieutdelningar. Det kan jämföras med att mottagna utdelningar uppgick till 14 655 kr år 2013.

Enligt utdelningsprognoserna hos 4traders kommer min aktieportfölj att nästa år generera inte mindre än 20 535 kronor i utdelningar. Det tar sig så sakteliga!

Aktieporftöljen direktavkastar 4,3 procent nästa år enligt prognosen. Så här ser portföljen ut just nu:

Aktier	Symbol Google Finance	Antal	Pris	Värde	Utdelningsprognos	Totalt utdelningar
Industrivärden C	STO:INDU-C	635	129,1	81 978,50 kr	5,82	3695,7
Investor B	STO:INVE-B	381	264,2	100 660,20 kr	9,04	3444,24
Lundbergföretagen B	STO:LUND-B	128	309,9	39 667,20 kr	5,04	645,12
Swedbank A	STO:SWED-A	655	195,3	127 921,50 kr	11,4	7467
Fortum Oyj	HEL:FUM1V	245	171,2	41 948,26 kr	9,9	2425,5
Kinnevik B	STO:KINV-B	305	233,9	71 339,50 kr	7,37	2247,85
Teliasonera	STO:TLSN	200	51,05	10 210,00 kr	3,05	610
Värde aktier	473 725,16 kr				Summa utdelningar	20 535,41 kr

Årets utdelningar - 2014

Alla mina bolag har nu lämnat förslag gällande årets aktieutdelning. Så här ser det ut.

Industrivärden, 610 st á 5,50 kr (5) 3355 kr.
Investor, 355 st á 8 kr (7) 2840 kr.
Kinnevik, 320 st á 7 kr (6,50) 2240 kr.
Lundbergs, 120 st á 4,60 kr (4,30) 552 kr.
Swedbank, 619 st á 10,1 kr (9,90) 6251,9 kr.
Fortum, 230 st á 1,1EUR (1EUR) 2242,5 kr.

Totalt 17 481,40 kr.

Portföljförändringar

Cirka 80 procent av pengarna från försäljningen av Svolder återinvesterades tämligen omgående i några av mina befintliga innehav, nämligen Fortum, Lundbergföretagen, Investor och Industrivärden. Resultatet av alla dessa transaktioner är dels att sparportföljens aktieandel minskat, dels att aktieportföljens förväntade direktavkastning ökat i både absoluta och relativa tal.

Hej då Svolder!

Investmentbolaget Svolder är ett innehav som följt mig länge. Genom Svolder har jag erhållit viss exponering mot småbolag och utdelningen har varit hög. Det som talat emot Svolder har hela tiden varit de höga förvaltningskostnaderna och att effekten av utdelningspolicyn om fem procent av substansvärdet blivit att innehav har måst säljas av för att finansiera utdelningen. Bolaget har därför haft svårt att öka substansen och därigenom även minska förvaltningskostnadens relativa andel.

Svolder har nu antagit en ny utdelningspolicy och resultatet av den är att utdelningen sänks från föregående års 3,30 kr per aktie till 2,10 kr per aktie. Utdelningen kan hädanefter alltså betraktas som medioker i en jämförelse med andra investmentbolag. För alla mina innehav gäller att jag helst ser att innehavet är så stort att årets utdelning kan återinvesteras i aktien utan att courtagekostnaden för detta blir groteskt hög. I fallet Svolder innebär utdelningssänkningen att jag inte längre är ens nära att nå den nivån på utdelningar. Detta i kombination med att jag dels befarar att den sänkta utdelningsambitionen kommer resultera i stigande investmentbolagsrabatt och dels är neutralt inställd till innehavsbolagen medförde att jag idag sålde alla aktier i bolaget.

Aktieportföljen 20 juni

När Stockholmsbörsen stängde för Midsommarfirande uppgick värdet till 345 706 kr. Direktavkastningen för investmentbolagen ligger kring 4 procent (med undantag för Lundbergs som ju heller inte är något investmentbolag, således inget undantag heller) medan de båda udda fåglarna Swedbank och Fortum avkastar närmare 7 procent. Totalt direktavkastar min aktieportfölj nästan 5 procent räknat på årets utdelningar (estimaten för nästa år, eller 2013 om man så vill är överlag högre). Sett till direktavkastningen förefaller innehaven inte vara uppenbart övervärderade. Därmed inte sagt att vinsterna, och därmed utdelningsnivåerna, inte snabbt kommer minska kommande år. Vid nuvarande vinstnivåer känns börsens värdering dock inte särskilt utmanande. Om vinsterna dessutom stiger lite grand kommande år lär även börsen följa efter.

Jag har inte genomfört några nya aktieköp på ett bra tag nu, om man räknar bort återinvesterade utdelningar, och kontanthögen har därför växt så sakteliga, månad för månad. Kanske är det dags för lite mindre kompletteringsköp i främst Investor (och möjligen även Industrivärden) om index går ner ytterligare några procent? Vi får se.

Portföljuppdatering, utdelning mm

Jag har bestämt mig för att i år i huvudsak återinvestera all mottagen utdelning i utdelande aktie och har därför köpt 39 nya aktier i Swedbank för de 5 742 kr jag fick i utdelning idag.

Roburs Rysslandsfond har följt mig genom större delen av min placerarkarriär men i veckan rykte de sista resterna när andelar värda drygt 15 000 kr såldes av. Jag eftersträvar mer stabilitet i portföljen och har därför fått nog av de kraftiga svängningarna i Moskva. Den politiska risken ser dessutom inte ut att minska, snarare tvärtom.Försäljningslikviden placerades i mina kvarvarande tillväxtmarknadsfonder från Danske samt i Skagen Global och Kon-Tiki.

2013 års utdelningar nästan klara

Alla mina bolag utom Svolder, som har brutet räkenskapsår, har nu lämnat sina utdelningsförslag och det blir överlag rejäla höjningar.

Swedbank 580x9,90 kr = 5742 kr
Industrivärden 550x5 kr = 2750 kr
Kinnevik 400x6,50 kr = 2600 kr
Investor 265x7 kr = 1855 kr
Fortum 150x1EURx8,47 kr = 1270 kr
Lundbergs 100x4,30 kr = 430 kr
Svolder 325x3,3 kr (prognos) = 1073 kr

Summa utdelningar 2013: 15 720 kr.

Aktieportföljen är idag värd 324 814 kr, vilket ger en direktavkastning på 4,8 procent.

2012 mottog jag 9577,50 kr i utdelningar så det handlar om en rejäl ökning i år. Återstår att se om och hur utdelningarna skall återinvesteras.

Utdelning 2013 - Swedbank och Investor

Utdelningsåret 2013 har börjat mycket bra. Igår lät Investor meddela att utdelningen höjs till 7 kronor, vilket är några ören mer än förväntat och ger mig 1855 kr. Idag fortsatte sedan Swedbank genom att presentera en riktig kanonutdelningsöverraskning - utdelningsandelen höjs från 50 procent av resultatet till 75 procent och aktieägarna får därmed 9,90 kronor per aktie kastade rakt i ansiktet (5742 kr ner i min plånbok, att värdet på mina Swedbankaktier idag ökade med 8178 kr skadar ju inte heller).

Jag är mycket nöjd med att Swedbanks styrelse struntar i Anders Borgs förmaningar och istället belönar sina aktieägare för lång och trogen tjänst. Förhoppningsvis tolkar Anders Borg utdelningen på 9,90 kr per aktie som ett stort finger rakt i ansiktet. Direktavkastningen på dagens slutkurs är för övrigt även efter den kraftiga uppgången hela 6,6 procent, vilket låter mycket, och förmodligen kommer kursen fortsätta stiga ytterligare lite för att hamna i balans med den höga utdelningen.

Utdelningsprognos

Snart är det dags för företagen att redovisa sina årsbokslut för 2012 och då får vi även veta hur mycket pengar som skall delas ut till oss hårt prövade aktieägare.

Tittar man på de utdelningsprognoser som 4-traders redovisar blir det följande utdelningar i år (föregående års utdelningar inom parentes):

Swedbank 580x6,23 (5,3) = 3613 kr
Industrivärden 550x4,78 (4,5) = 2629 kr
Kinnevik 400x6 (5,5) = 2400 kr
Investor 265x6,69 (6) = 1773 kr
Svolder 325x3,3 (3,3) = 1073 kr
Fortum 110x0,99EUR (1) = 938 kr
Lundbergs 100x4,28 (4) = 428 kr.

Totalt 12 854 kr i utdelning på aktieportföljen som den ser ut just nu, vilket ger en direktavkastning på 4,5 procent. Prognoser är dock bara gissningar och jag skulle själv inte bli förvånad om Fortum sänker utdelningen eller om Swedbank lyder Anders Borgs förmaningar och inte höjer utdelningen över 6 kronor.

2012 års utdelningar - utfall

När nu Svolders utdelning kommit in på kontot är det läge att summera utdelningsåret 2012. Jag har mottagit totalt 9577,50 kr i aktieutdelningar, att jämföra med 2011 då aktieutdelningarna uppgick till 5542,50 kr.

Industrivärden 470x4,5 kr (4) = 2137,50 kr
Investor 175x6 (5)kr = 1050 kr
Swedbank 550x5,3(2,10) = 2915 kr
Kinnevik 375x5,50 (4,50)= 2062,5 kr
Lundbergs 85x4 (3,50) = 340 kr
Svolder 325 x 3,3 (3,30) = 1072,50  kr

Utdelningar 2011 inom parentes.

2012 års utdelningar - sammanställning

Nu har alla bolag i portföljen presenterat sina bokslut och utdelningsförslag och så här ser pengaströmmen ut i år:

Industrivärden 450x4,5 kr (4) = 2025 kr
Investor 175x6 (5)kr = 1050 kr
Swedbank 550x5,3(2,10) = 2915 kr
Kinnevik 375x5,50 (4,50)= 2062,5 kr
Lundbergs 85x4 (3,50) = 340 kr
Svolder 275 x 3,4* (3,30) = 935 kr

Föregående års utdelning inom parentes.

*Svolder har brutet räkenskapsår och jag har därför räknat med en utdelning motsvarande fem procent av senaste veckans substansvärde.

Totalt beräknas mina aktier i år generera en utdelning på 9 327,50 kr. Förra året fick jag in 5 542,50 kr på aktieutdelningar så det går åt rätt håll. Som synes ökar alla bolagen sina utdelningar ganska rejält och Swedbank mer än dubblar sin utdelning.

Utdelningar 2012

Jag roade mig precis med att räkna lite grand på vilka aktieutdelningar som kan tänkas simma in i sparportföljen 2012. Om aktieanalytikernas konsensusprognoser för utdelningar slår in har min aktieportfölj i detta nu en direktavkastning på 4,3 procent. Jag förvånades faktiskt lite över att den förväntas direktavkasta såpass mycket med tanke på att både Northland Resources och Nordic Mines (här skrev jag ner analytikernas uppenbarligen inte helt uppdaterade prognos till noll eftersom guldproduktionen inte kom igång enligt förväntningarna i höstas) är nollutdelare.

Det som främst drar upp direktavkastningen i år är Swedbank som troligen kommer öka sin utdelning dramatiskt (om bara finansminister Borg håller käften och ägnar sig åt nya skattesänkningar istället för att fokusera på att maximera antalet nya socialbidragstagare). Enligt konsensusprognosen förväntas Swedbank för år 2011 presentera ett resultat per aktie på 12,41 kr och då banken har som policy att dela ut 50 procent av nettoresultatet kan utdelningen bli så hög som 6,20 kr per aktie (konsensusprognosen sätter dock utdelningen till endast 5,79 kr per aktie så tydligen tror analytikerna inte att Swedbank kommer leva upp till sin egen policy). Swedbank handlas idag till 97 kr vilket ger p/e 7,9 och en direktavkastning på uppemot 6,4 procent och det är detta mitt största innehav som förväntas dra upp direktavkastningen för aktieportföljen till 4,3 procent i år.

Uppdatering
Jag hann knappt mer än trycka på publicera-knappen innan Swedbank lät meddela att en stor goodwill-avskrivning görs på cirka två miljarder kronor, vilket i sin tur kan minska det utdelade beloppet med runt en krona per aktie om det vill sig illa.

Kinneviks utdelningsexplosion?

I år har Kinneviks aktieägare fått en utdelning på 3 kronor per aktie. Det var en höjning med hela 50 procent från föregående år då utdelningen stannade på 2 kronor per aktie.

Den utdelning aktieägarna får beror framförallt på vilken utdelning investmentbolaget i sin tur mottagit från sina företag föregående år, eftersom den utdelning som slussas vidare till aktieägarna är skattefri. Det finns vissa möjligheter att över- respektive underutdela för investmentbolaget och om investmentbolaget tidigare överutdelat kan bolaget ett år underutdela utan att utlösa beskattning på de mottagna utdelningarna, om jag har förstått saken rätt. Rätta mig gärna.

Kinneviks utdelningspolicy syftar till att dela ut en hög andel av de ordinarie utdelningarna från de noterade portföljbolagen.

Under 2009 mottog Kinnevik dryga miljarden i utdelning från de noterade portföljbolagen men endast halvmiljarden var ordinarie utdelningar. Kinnevik slussade vidare 277*3 miljoner kronor till aktieägarna i år vilket alltså var ungefär 1,7 ggr den ordinarie mottagna utdelningen föregående år.

2010 har Kinnevik hittills mottagit 2 685 miljoner kronor i utdelning från sina noterade kärninnehav varav den ordinarie utdelningen anses vara 1 020 miljoner kronor.

Om Kinnevik nästa år väljer att slussa vidare hela sin mottagna utdelningssumma motsvarar det 2 685/277 = 9,7 kronor per aktie. Om endast de ordinarie utdelningarna skickas vidare motsvarar det 3,7 kronor per aktie. Om andelen ordinarie utdelningar som skickas vidare är lika stor som föregående år motsvarar det 6,3 kronor per aktie.

Det ser alltså ut som om Kinneviks aktieägare nästa år har att se fram emot en stor utdelningshöjning. En utdelning på 6 kronor per aktie motsvarar med gårdagens stängningskurs en direktavkastning på cirka 4,7 procent.

Kinnevik som tidigare har varit ett lågutdelande investmentbolag kan nu börja dela ut skapliga summor till aktieägarna. Innehavsbolagens tid som snabbväxande företag kanske har gått mot sitt slut och istället pumpar de ut pengar till Kinnevik. Avgör själv om detta är positivt.

Volvos kapitalisering svag helt i onödan

AB Volvo har under den senaste 5-årsperioden delat ut mer pengar till aktieägarna än vad bolaget har tjänat. Det är framförallt finansmannen Christer Gardell som har utövat påtryckningar för att få denna kapitalutarming av Volvo till stånd. Christer Gardell menar att bolag inte skall ha mer kapital än de för stunden behöver och att det är fel att "samla i ladorna" för sämre tider. Aktieägarna skall istället skjuta till mer kapital om bolaget behöver detta, är tesen Gardell driver.

När AB Volvo idag redovisade ett resultat för andra kvartalet på minus 7,7 miljarder kronor sade i och för sig vd Leif Johansson att någon nyemission inte behövs. Man kan dock inte komma ifrån att även om kassaflödet var positivt under andra kvartalet rann 12,2 miljarder ut ur bolaget i det första. Inte ens Volvo klarar förluster i storleksordningen 30 miljarder per år hur länge som helst.

Med facit i hand är det naturligtvis enkelt att säga att det var fel att genomföra så extremt stora extrautdelningar till aktieägarna som skedde de senaste fem åren. Att en kraftig nedgång på Volvos marknader skulle komma kan knappast ha kommit som en överraskning efter en lång period med mycket positiv utveckling. Volvo skulle ha haft stor nytta av dessa pengar i dagens läge, om inte för att täcka förluster så för att ha möjlighet att köpa upp konkurrenter i kris till en billig penning.

Vi får väl se om Christer Gardell lever upp till sina fina ord och är beredd att bidra med pengar i en eventuell framtida nyemission. Kan man plocka ut pengar ur ett bolag med motiveringen att aktieägarna skall skjuta till pengar när så behövs måste man naturligtvis göra det i en krissituation, annars är man en lurendrejare. Jag tvivlar på att Christer Gardell när det väl gäller är beredd att låta kapitalströmmen gå i motsatt riktning, då är det istället andra, mer ansvarsfulla ägare som får träda fram. För somliga är pengar det enda som räknas och framtiden och de anställda av mindre betydelse. Förhoppningsvis har vi lärt oss en sak av denna kris och det är att män som Christer Gardell alltid visar sig när det går bra, beredda att mjölka maximalt med pengar ur varje bolag de ger sig in i, helt utan att tänka på framtiden. Och när vi nu vet det gäller det att nästa gång säga: här har du ingenting att hämta!

Vad göra med utdelningen?

Industrivärden handlades idag utan rätt till utdelning och därmed kommer jag nästa vecka att ha en liten summa pengar som jag gärna återinvesterar i aktier. Jag har redan tidigare bestämt att jag lägger ihop alla utdelningar i en pott. Däremot är jag inte längre säker på om jag skall öka i ett befintligt innehav. Jag har nämligen tittat lite på investeringsföretaget Lundbergs och till rätt kurs är det möjligt att jag slår till. Det kommer inte att handla om mer än 10 eller 20 aktier och ett eventuellt köp kommer i så fall att bli det första aktieköpet i kapitalförsäkringen.

Att återinvestera utdelningar

Investor handlades igår utan rätt till årets utdelning om 4 kronor per aktie. Därmed börjar utdelningssäsongen ta fart på allvar.

En trevlig tanke är att återinvestera utdelningen i nya aktier och därmed utan nya insatser kunna se aktieantalet, och förhoppningsvis även utdelningen, öka från år till år. Problemet med detta är att det för mig i så fall handlar om allt för små belopp per aktieslag och att courtaget äter upp oacceptabelt mycket av pengarna. Jag gillar ändå tanken med återinvesterade utdelningar och tänker därför slå ihop årets utdelningar till en enda pott, som jag använder för att öka i ett av mina bolag.

Någon gång i april eller maj kommer jag att genomföra köpet. Jag har fem alternativ. Kanske låter jag tärningen avgöra.

Fondernas utdelning

Avanza Zero genomförde sin utdelning igår. Utdelningar är inte till någon nytta för fondspararna eftersom andelskursen minskar med det utdelade beloppet samtidigt som utdelningen beskattas med 30 procent. Fondspararna blir därför fattigare efter utdelningen än de var före.

Om fonden ingår i en kapitalförsäkring behöver man dock inte betala skatt på utdelningen. Skattefria utdelningar i aktier och fonder är kapitalförsäkringens kanske främsta fördel.

Jag mottog 332, 65 kr i utdelning från Avanza Zero och slapp därmed betala nästan precis 100 kr i skatt. 100 kr är för övrigt ungefär lika med avkastningsskatten för ett kapital på 10 000 kr i en kapitalförsäkring. Man kan säga att den skattefria utdelningen betalar kapitalförsäkringens avkastningsskatt.

Mer om fonder och utdelningar kan man läsa i artikeln Fondernas utdelningar är inte gratispengar.

Investor först ut - sänker utdelningen

Investor hörde i vanlig ordning till de första att presentera sitt bokslut för föregående år. Inte helt oväntat kom även beslutet att utdelningen sänks från 4, 75 kr per aktie till 4 kr jämnt. Investorchefen passade även på att uppmana andra bolag att hålla i pengarna samt noga se över utdelningarnas storlek. Man kan nog utgå ifrån att åtminstone många bolag i Wallenbergsfären följer denna uppmaning. Andra storbolag, exempelvis Volvo, kommer säkerligen att följa efter och vara något mer restriktiva med utdelningarna än vanligt. Personligen hoppas jag att bankerna slopar utdelningen helt och istället passar på att stärka balansräkningen. Även när det gäller andra storbolag har jag inget emot att utdelningen sänks. I dåliga tider måste aktieägarna vara beredda att stödja bolagen och jag föredrar då att detta sker genom slopad utdelning snarare än nyemission.