Ränta på ränta i praktiken: att äga Berkshire i 10 år, ett räkneexempel

Det gigantiska investeringskonglomeratet Berkshire Hathaway känner väl alla till. Grovt räknat består bolaget av två halvor, dels helägda rörelser inom försäkring, energi, järnväg m m och dels en aktieportfölj med Apple som största innehav.

Berkshire Hathaway utgör cirka 5 procent av mina tillgångar och ju mer jag läser på om bolaget desto mer övertygad blir jag om att låta aktien utgöra en än större andel av mina tillgångar och vara ett långsiktigt basinnehav. Varför då, kanske någon undrar. Vad finns det för värde i järnvägar och försäkringar eller en börsportfölj man lika gärna kan ersätta med en indexfond? Cameron Stewart förklarar varför i en mycket pedagogisk aktieanalysvideo på Youtube. Genom ganska modesta antaganden avseende kassaflöden från de helägda rörelserna och värdeutveckling för börsportföljen över 10 år kommer han fram till en aktiekurs om 10 år som är 4-5 ggr dagens. Det är så ränta på ränta fungerar. Berkshire Hathaway är det kanske bästa exemplet vi har på den effekt vi alla hoppas skall göra oss rika. Se videon själva och förundras!

Sopfonden Avanza Global utkastad och oljecertifikaten sålda

 Jag har länge stört mig på den värdelösa fonden Avanza Global, som jag bytte in mot Länsförsäkringar Global indexnära för att den påstods vara några fraktioner av en tiondels procent billigare. Det faktum att den eventuellt är några ören billigare (därom tvista de lärde eftersom den eventuellt har en skattenackdel mot LF-fonden) väger i min bok mycket lätt i jämförelse med att den är oerhört långsam att handla. Man får vänta bortåt en vecka innan pengarna hamnar på kontot vid försäljning. Uselt! Dessutom har hållbarhetsidioterna  på Avanza (Kull, förmodar jag) tjatat igenom att den skall vara hållbarhetsanpassad, vilket på idiotspråk innebär att man t ex uteslutit ett bolag som Amazon ur fonden. Nu är de sista resterna av fonden sålda och jag har kvar 4 fonder på Globalfondstemat. Dels den gamla fonden Spiltan Globalfond Investmentbolag (som jag inte nyköper i och som är under utredning för eventuell avveckling på grund av tveksam avkastning), dels Tin World Tech, Coeli Global Selektiv samt MS Invf Global Opportunity.

I början av pandemin rasade oljan på ganska bra och jag passade på att köpa lite oljecertifikat. Dessa har jag nu sålt efter en uppgång på 70 procent. Det var ingen jättestor placering men 70 procent är 70 procent.

Likviderna från ovan försäljningar har använts till att öka i de tre globalfonderna ovan samt att köpa på mig en rejäl stek i Fastpartner D (bra tajming eftersom Affärsvärlden rekade aktien kort därefter). Jag har även småköpt i aktier jag redan äger. Cirka hälften av pengarna ligger overksamma och har alltså ökat portföljens andel likvider.

Herantis Pharma - notering och nytt innehav

Herantis Pharma är ett finskt forskningsbolag noterat i Helsingfors, med två läkemedelskandidater mot Parkinsons sjukdom respektive lymfödem efter bröstcancerbehandling.

I en strävan att bredda ägarbasen och få tillgång till svenska biotechinvesterare har Herantis genomfört en liten nyemission och på måndag noteras aktien även i Stockholm.

Jag tilldelades 2 poster om 80 aktier á 71 kronor och har således bidragit med 11360 kronor till forskningen. Aktien stängde i fredags till kursen 9,95 EUR i Helsingfors så det ser ut att finnas ett ganska stort utrymme för värdeökning på mina aktier när handeln startar i Stockholm i morgon måndag.

Det finns två potentiella triggers i bolaget det närmaste året, dels resultat från en pågående Parkinson-studie i början på nästa år och dels resultat från lymfödem-studien om ungefär ett år.

Trots att det, enligt uppgift från VD, satsats ungefär 20 miljarder dollar på att ta fram ett sjukdomsmodifierande läkemedel mot Parkinsons sjukdom har läkemedelsbolagen ännu inte lyckats. Det finns bara läkemedel som motverkar symtomen. Herantis läkemedelskandidat är däremot utformad för att motverka själva sjukdomen. Det säger sig självt att det vore en enastående framgång om Herantis läkemedel fungerar men risken är naturligtvis skyhög i sådana här bolag.

Läkemedelskandidaten mot Parkinsons sjukdom är ett naturligt protein som heter CDNF. CDNF skyddar neuroner från nedbrytning och kan även återställa funktionen i redan påverkade neuroner.

Även lymfödem är ett tillstånd utan effektiva behandlingsalternativ. Många drabbas av lymfödem efter cancerbehandling och det skall tydligen vara ett rent helvete att råka ut för. Herantis behandling är en så kallad genterapi och syftar till att motverka tillståndet snarare än att bara lindra symptomen.

Läkemedelskandidaten mot lymfödem heter Lymfactin. Lymfactin är en genterapi som syftar till att skapa proteinet VEGF-C, som är nödvändigt för tillväxten av nya lymfkärl.

VD Pekka Simula finns på Twitter: https://twitter.com/simulapekka

Ny (bi)otäck käftsmäll - ger nästan upp sektorn

Efter krav på ny studie för att erhålla godkännande för Imlifidase i USA rasade Hansa Biopharma 40 procent på börsen idag. Jag hade i och för sig sålt av nästan hela mitt innehav under det gångna året men det kraftiga fallet drog ändå ner min portfölj med cirka 0,4 procent. Ytterligare hälften av aktierna såldes av i öppningscallen, vilket innebär att Hansa nu är ett mycket litet innehav för mig. Jag har dock haft en trevlig resa i aktien och vill gärna följa med hela vägen till marknaden, för i slutändan är jag säker på att det blir ett godkänt läkemedel, och tänker därför inte sälja av den sista slatten om 100 aktier.

Utöver Hansa äger jag i sektorn Oncopeptides, Sedana Medical, Xspray samt finska Herantis, som noteras i Stockholm på måndag. Efter kraftiga försäljningar och kursnedgångar i Hansa och Oncopeptides utgör dessa förhoppningsbolag endast cirka 2,5 procent av portföljen. Det var dock inte länge sedan (hösten 2018), som bara Hansa utgjorde 10-15 procent av hela min portfölj. Dit vill jag inte igen. Jag märker att jag blir mer och mer indexkramande och riskavert i takt med att aktieportföljen växer i storlek. Jag blir dessutom mer och mer medveten om hur hopplöst det är att skilja agnarna från vetet i den biotäcka sektorn. Gång på gång redovisar så kallade lågriskförhoppningsbolag misslyckade studieresultat (nu senast Moberg) vilket bara visar att det inte finns något som heter låg risk i denna sektor.

Samtidigt måste jag medge att jag tycker det är väldigt kul och givande att investera i forskningsbolag. Jag tänker därför inte upphöra med detta. Det jag istället gör är att justera vad som är lämpliga storlekar på denna typ av innehav. Det kommer krävas mycket hög conviction för att jag skall låta en biotäck aktie utgöra över 1 procent av mina tillgångar. En normal size kommer snarare att vara kanske 0,5 procent.

Avslutningsvis en bild över mina köp och sälj i Hansa. Det har varit en mycket spännande resa!

Xact Högutdelande och dyra investmentbolag

Investmentbolagen som jag normalt sett är så förtjust i tycks mig vara väldigt dyra just nu. Rabatterna är på historiskt låga nivåer och i många fall handlas bolagen till och med till höga premier. Kanske lyckas jag hitta något investmentbolag med hyfsad värdering till nästa löning men jag har även börjat se mig om efter alternativ.

Ett sådant alternativ är den börshandlade fonden XACT Högutdelande. Fonden placerar i nordiska bolag med låg volatilitet och som lämnar utdelning. I nuläget är cirka 50 procent placerat i svenska bolag, cirka 20 procent i finska bolag, 17 procent i norska bolag och 10 procent i danska bolag.

Jag har idag köpt en liten post i denna fond och det är troligt att jag köper på mig mer när lönen kommer om investmentbolagen fortsätter att värderas högt.

Avanza dyrast och Nordnet billigast för synskadade aktiesparare

En diskussion på jobbet om blindhet fick mig att fundera kring hur synskadade handlar aktier. Jag är medveten om att det finns olika text-till-tal-hjälpmedel att använda men jag utgår nog ändå ifrån att ett klassiskt telefonsamtal till mäklarbordet är att föredra om man inte kan se överhuvudtaget.

Att ringa direkt till mäklarbordet är dock hos vissa aktörer förknippade med höga avgifter jämfört med att lägga ordern direkt i app/hemsida.

Prisjämförelse för handel i svenska aktier via mäklarbord/kontor
Hos Avanza är minimicourtaget för telefonorder via mäklare 198-238 kr beroende på courtageklass (att jämföra med minimicourtage på 1-99 kr för vanliga order).

Hos Nordnet kostar det inte extra att lägga en telefonorder via mäklare utan courtaget är det vanliga, dvs 9-99 kr beroende på courtageklass.

Hos Nordea är minimicourtaget för att lägga order via mäklarbordet 125 kr, dvs högre än att lägga order själv i internetbanken.

Hos Swedbank är minimicourtaget 150 kr eller 0,5% att jämföra med 29-99 kr för order i internetbanken.

Hos SEB är minimicourtaget på order på kontor 100 kr (20 kr via internetbanken).

Hos Handelsbanken är minimicourtaget för order på kontor 175 kr (99 kr internetbanken).

Jämförelsen ovan mellan de två största internetmäklarna och de 4 storbankerna visar att Avanza är klart dyrast när det gäller att lägga telefonorder. Nordnet är klart billigast i och med att det inte kostar något extra att lägga en telefonorder.

Omsatte Investor för en halv miljon idag

Idag slog jag personligt omsättningsrekord på börsen. Aktier för en halv miljon i Investor flippades runt. När alla transaktioner var avklarade hade mina B-aktier fördelade på ISK och Kapitalförsäkring omvandlats till A-aktier samlade i min ISK. På köpet fick jag en handfull extra aktier efter courtage.

När jag nu samlat hela Investor-innehavet på samma konto blir det enklare att utnyttja framtida prisfluktuationer mellan A- och B-aktien till egen fördel.

Före: 631 B-aktier fördelat på ISK och KF.
Efter 635 A-aktier på ISK samt en hundring i näven efter courtage på 396 kr.

Köpte Bahnhof och Öresund

I och med att jag på senare tid har skalat av lite vinst i Hansa Medical finns det pengar över i den del av portföljen som är tänkt för aktieplaceringar. En del av de pengarna använde jag till att köpa aktier i Bahnhof och Öresund under dagens kraftiga nedgång.

Bahnhof är ett bolag jag tittat på länge med aldrig har köpt eftersom jag har tyckt att aktien är för dyr. Den ser inte billig ut idag heller men till min köpkurs 28,70 kr har aktien i alla fall backat cirka 20 procent på kort tid.

Jag ökade även i investmentbolaget Öresund, ett litet innehav på endast cirka 1,5 procent av portföljen. Jag kan tänka mig att öka den andelen till runt 5 procent på sikt men då aktien ofta handlas till kraftig substanspremie har det tagit emot att trycka på köp-knappen. Nu är premien nere på endast cirka 2 procent och det tycker jag är okej. Öresund köper man om man tror att Mats Qvibergs aktienäsa på lång sikt kommer slå index klart. Gör han det spelar det ingen roll att man betalar en premie. Tror man inte på Qvibergs förmåga att slå index skall man överhuvudtaget inte äga Öresund eftersom aktien då borde handlas till stor rabatt, precis som de flesta andra investmentbolagen.

Aktuell aktie- och aktiefondportfölj

Investor B	630	413,40 kr	260 442,00 kr	17,8%
Hansa Medical	655	346,60 kr	227 023,00 kr	15,5%
Swedbank A	803	203,00 kr	163 009,00 kr	11,1%
Industrivärden C	791	201,20 kr	159 149,20 kr	10,9%
Kinnevik B	422	268,90 kr	113 475,80 kr	7,8%
Lundbergföretagen B	313	303,20 kr	94 901,60 kr	6,5%
Sampo	187	€43,00	83 749,05 kr	5,7%
Latour B	595	112,50 kr	66 937,50 kr	4,6%
Devport	405	88,6	35 883,00 kr	2,5%
Svolder	329	104,38 kr	34 341,02 kr	2,3%
Oncopeptides	141	159,40 kr	22 475,40 kr	1,5%
Öresund	139	137,80 kr	19 154,20 kr	1,3%
MTG	21	332,60 kr	6 984,60 kr	0,5%
Immunicum	570	12,20 kr	6 954,00 kr	0,5%
Balder	22	242,00 kr	5 324,00 kr	0,4%
Sedana Medical	40	92,4	3 696,00 kr	0,3%
Xspray Pharma	35	90,2	3 157,00 kr	0,2%
Kambi	10	204,5	2 045,00 kr	0,1%
Fastator	40	40,4	1 616,00 kr	0,1%
Didner&Gerge Small&Microcap	65,5347	192,28	12 601,01 kr	0,9%
Didner&Gerge Småbolag	15,3037	814,99	12 472,36 kr	0,9%
Länsförsäkringar Tillväxtmarknad indexnära	450,0005	142,57	64 156,57 kr	4,4%
Länsförsäkringar Global indexnära	103,2012	221,86	22 896,22 kr	1,6%
Spiltan Globalfond Investmentbolag	192,0624	130,36	25 037,25 kr	1,7%
MS INVF Global Opportunity A	21,558	680,42	14 668,49 kr	1,0%

PangPang-rapport från portföljbolaget Devport

Teknikkonsultbolaget Devport, som ingår i aktieportföljen sedan börsnoteringen i december, kom idag med sin första rapport som noterat bolag. Omsättningen steg organiskt med 53 procent till 235  miljoner kr och EBITA exkl kostnader för noteringen ökade med 187 procent till 21,5 miljoner kr.

EBITA-marginalen hamnade för helåret på 9,1 procent men ser man till sista kvartalet hamnade den på 14,1 procent, mot 5,8 procent föregående år. 

Vid årsskiftet sysselsatte Devport 300 konsulter och underkonsulter. Varje sysselsatt konsult resulterar i en fakturering på cirka 1 miljon kr per år. Utan någon tillväxt alls i konsultorganisationen 2018 kan vi således förvänta oss en omsättning på 300 miljoner kr, eller en tillväxt på 28 procent. Men bolaget anställer hela tiden och letar dessutom aktivt efter företag att förvärva. Jag står därför fast vid min tidigare bedömning att Devport under 2018 kommer omsätta minst 350 miljoner kr, vilket motsvarar en tillväxt på närmare 50 procent.

Resultatmässigt innebär en kraftig omsättningstillväxt att Devports marginal stiger i och med att lednings- och administrationsresurser är dimensionerade för att Devport skall kunna omsätta halvmiljarden.

Devports andel av aktieportföljen är i nuläget 1,2 procent.

Uppföljning kärninnehav 2017

Min aktieportfölj består av såväl stora som små innehav samt en del fonder men av avgörande betydelse för utvecklingen är ändå hur det går för de stora kärninnehaven, som för närvarande är 7 till antalet.

	Andel	Kursutv.
Investor B	18%	9,87
Hansa Medical	14%	114,16
Industrivärden C	14%	19,26
Swedbank A	12%	−10,17
Kinnevik B	10%	27,03
Lundbergföretagen B	7%	9,76
Sampo	6%	7,54

Hansa Medical är som synes den stora värdedrivaren i portföljen. Nästa år blir ett mycket spännande år för Hansa, som då skall redovisa resultat i sina avgörande njurtransplantationsstudier samt, eventuellt, hinna med att skicka in en ansökan om godkännande för Ides till FDA.

Mitt största innehav Investor har tuffat på bra och investmentbolagskollegan Industrivärden riktigt bra. Men så har ju börsens industribolag haft en generellt god utveckling.

Swedbank är portföljens sorgebarn med en kursförlust på 10 procent, men här är utdelningen på 6 procent ändå en god tröst.

Kinnevik har efter några svaga år återhämtat sig och levererar en mycket god avkastning. Zalando är numera ett så stort innehav för Kinnevik att man nästan kan säga att bolaget står och faller med Zalando.

Lundbergföretagen avkastar goda 10 procent och nu när värderingspremien nästan är borta kanske det snart är dags att börja köpa nya aktier.

Sampo, slutligen, är ett för året helt nytt innehav. Stabilitet och hög direktavkastning är vad jag förväntar mig av denna finanskoncern.

Min avkastning 2017

När börsen äntligen stängt för sista gången 2017 har folk på bloggar, twitter och andra medier börjat kasta avkastningssiffror på varandra för att visa hur exceptionellt duktiga placerare de är med sina ibland 3-siffriga procentavkastningstal.

Jag har aldrig utgett mig för att vara något börsproffs och är mycket nöjd med min totalavkastning på 17,93 procent. En sådan avkastningssiffra visar åtminstone en sak, nämligen att det i år var klokt att prioritera egna aktieval framför indexplaceringar.

Devport - nytt långsiktigt innehav i aktieportföljen

Jag tecknar mig relativt ofta i börsintroduktioner men säljer snabbt av den regelmässigt blygsamma tilldelningen redan i öppningscallen och skriver sällan om det på bloggen.

När det gäller det lilla teknikkonsultbolaget Devport, med huvudkontor hemma hos mig i Göteborg, blev jag dock så imponerad av det jag läste i prospektet och hörde VD säger under presentationen att jag bestämde mig för att stoppa in eventuell tilldelning i den långsiktiga portföljen. När aktien idag steg från introduktionskursen 35 kr och stängde på 39 kr dumpade jag således inte av mina 300 aktier utan beklagade istället den dåliga affär Avanzas många kunder gör när de säljer för att ta hem en snabb vinst.

En anledning till att jag vill vara aktieägare i Devport är att jag vill kunna säga till en bekant att hon jobbar för mig, men detta är inte huvudorsaken. Jag tycker helt enkelt inte att kursen reflekterar värdet. Devport taktar redan idag en årsomsättning på 300 miljoner med en marginal på runt 8 procent och när böckerna stänger för 2018 lär försäljningen inte understiga 350 miljoner. Jag kan inte se att denna utveckling diskonterats i nuvarande aktiekurs.

Uppdatering aktie- och fondportföljen

Hansa Medicals makalösa kursuppgång har nu gjort bolaget till det tredje största i portföljen. Vågar man tro på att det är störst redan vid årsskiftet?

Jag har rensat lite bland fonderna och gjort mig av även med den sista av Danskes fonder och istället samlat tillväxtmarknadsexponeringen i Länsförsäkringar tillväxtmarknad indexnära.

Bland de aktier som inte syns i det dåliga diagrammet nedan finns Latour, som jag gärna ökar kraftigt i, så länge det kan ske till rätt pris. Jag ökar gärna även i Svolder. Bland fonderna är tanken att öka kraftigt i Spiltan Globalfond Investmentbolag men det kommer nog inte gå att genomföra innan nästa större korrektion nedåt.